本周的
電子一周數據解讀我們重點解讀2017 年全球、中國智能
手機換機周期調研結果,結論是:當下中國區智能手機的結構紅利消失,換機頻率已與全球持平,但全球換機需求穩定,因此我們仍然建議關注有變化的(玻璃外觀件、3D Sensing、無線充電等)供應鏈,尤其是在當下悲觀的預期和風險偏好下,這些供應鏈中有競爭力的、稀缺的標的估值顯得更有吸引力,推薦水晶光電、藍思科技、歐菲科技。
另外,在當前A 股半導體板塊估值甚高,全球半導體供需景氣趨勢如履薄冰的背景下,我們不建議再過多關注A 股半導體板塊。我們認為,A 股半導體業績提速期將集中在2019年后(中芯國際先進制程量產、中芯國際/長江
存儲/華力微/華虹等產能投放……),當下整體業績增速難以消化過高估值。因此,我們建議在2019 年之前更多關注公司治理、戰略、競爭力將有明顯變化的標的,如北方華創、兆易創新、韋爾股份。
2017 年全球智能手機換機周期微升至2.7 年,主要原因是中國區需求下降。根據IDC 近期的全球調研,2017 年全球智能手機換機周期從2.5 年上升至2.7 年,其中亞太區換機周期上升最為明顯,其他地區變化不大。iPhone 全球換機周期從2.5 年上升至2.7 年,其中中國區從1.7 年上升至2.7 年亦是主要原因。整體來看,全球智能手機需求較為穩定,由于2017 年基數較低,我們維持2018 年全球出貨量3~4%增速的預計、假設,認為2018年智能手機整體板塊彈性較為有限,但建議積極關注有變化的零部件供應鏈如玻璃外觀件、3D Sensing 和無線充電,水晶光電、藍思科技和歐菲科技。
中國區智能手機換機周期趨于全球均值,結構紅利消失,亦意味著出貨景氣已趨于穩定。
2017 年中國區智能手機換機周期從1.8 年大幅增至2.7 年,與全球均值2.7 年持平,中國區智能手機結構性的需求紅利消失,但也說明中國區智能手機出貨趨勢已經逐漸趨于穩定。
未來全球智能手機出貨增長動力將從中國轉移至拉丁美洲和亞太其他發展中國家,建議關注華為。