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本周，NVIDIA（英偉達(dá)）打破了長(zhǎng)期以來(lái)僅進(jìn)行小額收購(gòu)的做法，宣布計(jì)劃以約69億美元現(xiàn)金，收購(gòu)以色列半導(dǎo)體專家Mellanox Technologies。NVIDIA將為該公司支付每股125美元，比周五的收盤(pán)價(jià)上漲14％。業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)可這項(xiàng)交易的積極意義，似乎讓半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)潮再起，而對(duì)于英偉達(dá)本身來(lái)說(shuō)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手可以進(jìn)一步開(kāi)拓數(shù)據(jù)中心、HPC市場(chǎng)，甚至是未來(lái)的云服務(wù)市場(chǎng)。

而Mellanox主要是設(shè)計(jì)、制造和銷售數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品，包括芯片、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和互連設(shè)備。這些項(xiàng)目有助于加速服務(wù)器、存儲(chǔ)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)之間的數(shù)據(jù)交換，都是云計(jì)算的關(guān)鍵組件。

Mellanox制造的技術(shù)可以連接數(shù)據(jù)中心的計(jì)算機(jī)，因此這筆交易也是NVIDIA進(jìn)一步推向數(shù)據(jù)中心的最新舉措。

這是NVIDIA有史以來(lái)最大一次收購(gòu)，十年來(lái)沒(méi)有過(guò)超過(guò)50億美元的交易，最近一次類似規(guī)模交易可能是2000年收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手圖形芯片供應(yīng)商3dfx，包括該公司IP和約100名員工。

當(dāng)時(shí)NVIDIA規(guī)模較小，整合3dfx團(tuán)隊(duì)是一項(xiàng)重大任務(wù)，但NVIDIA沒(méi)有收購(gòu)所有3dfx公司資產(chǎn)。3dfx知識(shí)產(chǎn)權(quán)和員工交易顯然是兩個(gè)團(tuán)隊(duì)在同一領(lǐng)域和同一地區(qū)（硅谷）的合并。

而Mellanox是一家總部設(shè)在以色列的網(wǎng)絡(luò)公司，對(duì)于NVIDIA來(lái)說(shuō)，跟Mellanox團(tuán)隊(duì)達(dá)成適當(dāng)?shù)闹笇?dǎo)和獨(dú)立平衡將是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

Mellanox的實(shí)力如何？

為了理解為什么這筆交易對(duì)NVIDIA很有意義，我們還可以看看Mellanox最近的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。1月下旬，Mellanox公布了第四季度財(cái)報(bào)，收入為2.901億美元，同比增長(zhǎng)22％。凈收入增長(zhǎng)至4280萬(wàn)美元，而去年同期則虧損260萬(wàn)美元。這導(dǎo)致該公司每股收益0.78美元，高于去年同期的0.05美元。

全年收入為10.9億美元，比2017年增長(zhǎng)26％，凈收入為1.343億美元，毛利率高于Nvidia。2018年每股收益增長(zhǎng)至2.46美元，而2017年則為0.39美元。這是該公司收入首次突破10億美元。這家以色列公司的實(shí)力，無(wú)論如何都應(yīng)該推動(dòng)Nvidia高性能計(jì)算業(yè)務(wù)。

對(duì)于即將到來(lái)的2019年第一季度，Mellanox預(yù)測(cè)收入為3億美元，在公司公布的預(yù)測(cè)中同比增長(zhǎng)20％。

雖然有些人可能認(rèn)為這筆交易太貴了，但NVIDIA表示，這將立即增加公司非GAAP毛利率、非GAAP每股收益和自由現(xiàn)金流。該交易不會(huì)產(chǎn)生任何債務(wù)，因?yàn)镹VIDIA將完全用資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金提供交易資金。該交易已經(jīng)獲得兩家公司董事會(huì)的批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將在年底前完成。

為什么交易重要？

加碼數(shù)據(jù)中心

長(zhǎng)期NVIDIA支持者將立即認(rèn)識(shí)到協(xié)同作用的潛力。數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)是近年來(lái)NVIDIA最大的增長(zhǎng)引擎，在短短36個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)了7倍，達(dá)到公司銷售額的近三分之一，這是最近技術(shù)模式轉(zhuǎn)變的結(jié)果。

首先，云計(jì)算技術(shù)可以把大量數(shù)據(jù)從公司服務(wù)器移動(dòng)到云端。NVIDIA的圖形處理器（GPU）已成為許多最大的云計(jì)算運(yùn)營(yíng)和數(shù)據(jù)中心的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備，這也讓NVIDIA成為這一趨勢(shì)的最大受益者之一。

此外，人工智能（AI）領(lǐng)域工作的研究人員發(fā)現(xiàn)，GPU快速執(zhí)行多個(gè)復(fù)雜數(shù)學(xué)計(jì)算的能力（稱為并行計(jì)算的過(guò)程），成為人工智能深度學(xué)習(xí)技術(shù)廣泛推進(jìn)的關(guān)鍵組成部分之一。

而Mellanox加入后，NVIDIA將在不斷增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)中心和人工智能領(lǐng)域中，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。該公司可能會(huì)努力將其GPU和Mellanox數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的工作流程無(wú)縫集成，從而創(chuàng)造出超過(guò)各部分總和的產(chǎn)品。這將建立在兩家公司之間的“長(zhǎng)期合作關(guān)系”上。

黃仁勛也明確表示，這項(xiàng)69億美元的交易僅僅是加碼“數(shù)據(jù)中心”，不是為了對(duì)抗英特爾或者緩解服務(wù)器增長(zhǎng)下滑。

而首席執(zhí)行官表示，這是Nvidia準(zhǔn)備為未來(lái)的數(shù)據(jù)中心構(gòu)建產(chǎn)品。這筆交易讓Nvidia能夠?qū)⑵鋱D形芯片與Mellanox的設(shè)備結(jié)合起來(lái)，而圖形芯片能夠加速計(jì)算機(jī)的計(jì)算能力，以防止數(shù)據(jù)在組件和機(jī)器之間傳輸時(shí)加速浪費(fèi)。

黃仁勛在周一的采訪中表示：“我們希望數(shù)據(jù)中心翻倍，時(shí)機(jī)非常完美。”

簡(jiǎn)而言之，他認(rèn)為兩家公司合并，使Nvidia能夠開(kāi)發(fā)未來(lái)的數(shù)據(jù)中心。許多服務(wù)器充當(dāng)一個(gè)巨型超級(jí)計(jì)算機(jī)，由Nvidia芯片和Mellanox設(shè)備連接。

黃仁勛也表示，這次交易不是為了對(duì)抗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾，也不是對(duì)公司主要業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)放緩的回應(yīng)。

他表示：“我們希望能夠共同創(chuàng)建這種未來(lái)的數(shù)據(jù)中心規(guī)模化架構(gòu)，這是推動(dòng)因素。”

他承認(rèn)收購(gòu)Mellanox“有很多競(jìng)爭(zhēng)者”，但沒(méi)有提到任何具體公司。據(jù)報(bào)道，最近幾周英特爾、賽靈思、和微軟都有意收購(gòu)Mellanox。

黃仁勛表示：“毫無(wú)疑問(wèn)，競(jìng)標(biāo)有競(jìng)爭(zhēng)，有很多公司都想要這筆資產(chǎn)。”

然而，黃仁勛不認(rèn)為，這次交易會(huì)讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法頻繁獲得高性能計(jì)算合作伙伴。與此同時(shí)，他否認(rèn)服務(wù)器業(yè)務(wù)需要幫助才能繼續(xù)增長(zhǎng)，盡管最近Nvidia增長(zhǎng)放緩。

他堅(jiān)持：“數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建暫停，但這不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。我們公司的增長(zhǎng)策略很完整。”

進(jìn)一步拓展HPC市場(chǎng)

黃仁勛在一次分析師電話中表示，Mellanox管理層曾邀請(qǐng)他競(jìng)標(biāo)公司，而他也很樂(lè)意這樣做。通過(guò)收購(gòu)長(zhǎng)期數(shù)據(jù)中心合作伙伴Mellanox，黃仁勛正在加倍打造高性能數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。

NVIDIA和Mellanox的協(xié)同效應(yīng)來(lái)自他們?cè)诟咝阅苡?jì)算機(jī)（HPC）的領(lǐng)先地位和長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系。兩家公司在500強(qiáng)超級(jí)計(jì)算機(jī)名單中前250強(qiáng)。

NVIDIA已經(jīng)成為GPU輔助的HPC領(lǐng)導(dǎo)者，所開(kāi)發(fā)的Tesla加速器卡在服務(wù)器內(nèi)用NVLINK技術(shù)連接，還可以使用Mellanox技術(shù)連接服務(wù)器。

黃仁勛認(rèn)為，越來(lái)越多的云和企業(yè)數(shù)據(jù)中心會(huì)采用HPC，因?yàn)樾碌墓ぷ骷夹g(shù)（如高級(jí)數(shù)據(jù)分析、深度學(xué)習(xí)和AI）變得越來(lái)越普遍。

因此，這些數(shù)據(jù)中心必須擁有密切合作的服務(wù)器機(jī)架，在整個(gè)數(shù)據(jù)中心共享資源。這需要高度可擴(kuò)展的網(wǎng)絡(luò)組件，例如，黃仁勛表示Kubernetes堆棧對(duì)東西方網(wǎng)絡(luò)流量的壓力越來(lái)越大，這種流量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

機(jī)器學(xué)習(xí)和數(shù)據(jù)分析需要多臺(tái)服務(wù)器協(xié)同工作，例如SPARK和Databricks。而黃仁勛認(rèn)為Mellanox有機(jī)會(huì)在這一變化中發(fā)展業(yè)務(wù)。

Mellanox還為NVIDIA提供了一個(gè)新的運(yùn)營(yíng)基地-以色列。黃仁勛認(rèn)為，他能夠利用以色列強(qiáng)大的技術(shù)人才和文化，并可能在更多的領(lǐng)域發(fā)展，不僅限于網(wǎng)絡(luò)。此次收購(gòu)仍需得到世界各國(guó)政府機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，但黃先生樂(lè)觀地認(rèn)為該交易將獲得批準(zhǔn)。

分析師意見(jiàn)

華爾街分析師很贊同Nvidia收購(gòu)Mellanox的交易，而且這也意味著半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)仍然充滿活力。

Raymond James分析師克里斯·卡索（Chris Caso）認(rèn)為，這筆交易將給Nvidia的收益增加36美分。SunTrust分析師William Stein認(rèn)為交易“增值”將體現(xiàn)在，Nvidia估計(jì)的2019年日歷收益上升40至50美分，或6%至8％。而事實(shí)也證明，Nvidia的股價(jià)的確飛速上升。

分析師認(rèn)為該交易具有戰(zhàn)略意義，因?yàn)樗岣吡薔vidia在不斷增長(zhǎng)的云計(jì)算市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。但這項(xiàng)交易對(duì)其他公司來(lái)說(shuō)，也很有意義。比如本來(lái)對(duì)Mellanox感興趣的投資者，包括Microchip Technology（MCHP）、Xilinx（XLNX）和Marvell Technology（MRVL）。

半導(dǎo)體市場(chǎng)再次活躍

過(guò)去10年半導(dǎo)體行業(yè)擬定或完成的交易

Mellanox跟Marvell的聯(lián)系也不難發(fā)現(xiàn)，Mellanox的收購(gòu)為激進(jìn)的對(duì)沖基金Starboard Value帶來(lái)了巨大收益。2017年底Mellanox的股票價(jià)格約為每股47美元。Starboard的負(fù)責(zé)人Peter Feld是Marvell的董事，Marvell于2018年收購(gòu)了Cavium，而Cavium還為云數(shù)據(jù)中心生產(chǎn)產(chǎn)品。

而Marvell可能因?yàn)檫@筆交易采取行動(dòng)，或者可能會(huì)讓其他人考慮Marvell。股票的交易價(jià)格約為2019年預(yù)期收益的20倍，而昨天也上漲3.8％，超過(guò)納斯達(dá)克綜合指數(shù)周一上漲150點(diǎn)或2％的漲幅。

Microchip也跟Mellanox有聯(lián)系，其首席執(zhí)行官Steve Sanghi是Mellanox的董事會(huì)成員。Microchip的股票交易估計(jì)為2019年收益的13倍，市值為210億美元，目前尚不清楚Microchip在這筆交易中的角色。

SunTrust的Stein今天在給客戶的一份報(bào)告中指出，Xilinx和Mellanox合作開(kāi)發(fā)了Mellanox的Innova-2產(chǎn)品。他補(bǔ)充說(shuō)，Xilinx管理層表示他們更關(guān)注，并購(gòu)作為增長(zhǎng)動(dòng)力。Xilinx可能會(huì)因錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)而感到失望。

總體而言，Marvell、Xilinx和Microchip在半導(dǎo)體市場(chǎng)中處于中等規(guī)模水平。但是這個(gè)行業(yè)的規(guī)模并不是均勻分布。

北美半導(dǎo)體行業(yè)前五大公司分別是英特爾（INTC）、Broadcom（AVGO）、德州儀器（TI），Nvidia和高通（QCOM）。前五大公司總市值接近6000億美元，約是其他在美國(guó)交易所上市75家半導(dǎo)體公司的兩倍。

業(yè)內(nèi)最大的公司英特爾也對(duì)Mellanox感興趣。New Street Research分析師Pierre Ferragu認(rèn)為英特爾（INTC）競(jìng)購(gòu)Mellanox，F(xiàn)erragu表示：“英特爾堅(jiān)持56億美元的初始報(bào)價(jià)，反映了英特爾認(rèn)為這家公司很有前途。”

事實(shí)上，一位分析師認(rèn)為，Nvidia達(dá)成了這筆交易，而英特爾不會(huì)這樣做。卡索解釋道：“Nvidia的交易具有防御性，因?yàn)橛⑻貭栆彩歉信d趣收購(gòu)的公司。”

他補(bǔ)充：“Nvidia利用Mellanox開(kāi)創(chuàng)的Infiniband互連，而英特爾是唯一一家能夠提供的公司。”英特爾近日還宣布推出一種新的開(kāi)源互連技術(shù)：計(jì)算快速鏈接。他表示：“在梅拉諾克斯協(xié)議當(dāng)天，英特爾公布這一點(diǎn)并非意外。”

并購(gòu)活動(dòng)可能會(huì)給半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)活力。卡索說(shuō)：“半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定了一段時(shí)間。”

2018年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)停滯不前，技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)似乎更偏向在市場(chǎng)上看到新動(dòng)態(tài)，而這一點(diǎn)也反映在股票市場(chǎng)上了，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）今年以來(lái)上漲了近17％，雖然仍然比52周高點(diǎn)下跌8％，但是期待更多的并購(gòu)可以幫助該行業(yè)創(chuàng)出新高。

英特爾的“反擊”？

數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的發(fā)展可能跟Nvidia預(yù)期的不同，雖然黃仁勛已經(jīng)下注，但是英特爾不太可能將市場(chǎng)割讓給Nvidia。

事實(shí)上，英特爾周一早上宣布了一項(xiàng)被認(rèn)為是回應(yīng)這項(xiàng)交易的項(xiàng)目，詳細(xì)介紹了一個(gè)致力于開(kāi)放互連技術(shù)的財(cái)團(tuán)，其中包括阿里巴巴、Alphabet、谷歌和微軟等主要云計(jì)算公司。

分析師克里斯卡索在周一的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“在我們看來(lái)，英特爾發(fā)布的相關(guān)公告不是巧合，證實(shí)了英特爾對(duì)互連領(lǐng)域的興趣，但證明了英特爾認(rèn)為可以替代Infiniband。也許英特爾也向我們表明，公司不太可能通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)收購(gòu)Mellanox來(lái)達(dá)到另一個(gè)頂峰。”

雖然Nvidia完成這項(xiàng)有史以來(lái)最大收購(gòu)的起因有待商榷，但是帶來(lái)的結(jié)果卻是業(yè)內(nèi)認(rèn)可的，比如押注數(shù)據(jù)中心、HPC市場(chǎng)，也可以在未來(lái)支持云服務(wù)。

來(lái)源：前瞻網(wǎng)